格隆汇的这条新闻先是像个子弹，说来就来了，摩尔线程在科创板的开盘大涨468%，市值一度超过3000亿，收盘回落到2823亿，这事儿值得我们问一句，谁在狂欢，谁在被裹挟，谁在收割

说人话，市场不是神，他是人的放大器，情绪的放大器，信息的放大器，也是资本的放大器，摩尔线程募资80亿，配售名单豪华——泰康资管、中国人寿、太平洋保险、易方达、招商、东方财富，还有中国电信、美团等参与战略配售，所谓“国字号 头部公募 券商”三位一体，听上去稳得很，但稳不代表不热闹，热闹里常常有烟火，也有烟雾

这家公司被叫“中国版英伟达”，这个称呼本身就带着期待与定位，英伟达是巨人，谁不想站在巨人的肩膀上看世界，问题是，肩膀不是马车，肩膀是长年累月锻炼出来的肌肉和技术积累，光一个名字，能撑起天吗

早期投资者的回报惊人，报道说早期回报超千倍，按张建中持股5092万股计算，他的身价超过300亿，这数字漂亮到可以上封面，但漂亮的数字背后，是市场押注的集合，是信息的不对称，也是时间和机会的叠加，早期入场者承担了巨大的风险，也享受了巨大的回报，这个必需承认

配售名单里有国资，有险资，有公募，也有民企和互联网巨头，听上去是多方共识，其实这是制度安排和利益切分的结果，谁分到配售名额，谁就能在一开始拿到相对优惠的筹码，配售不是慈善，它是权力与资源的同步，制度化的优先认购，天然会产生收益差

我们要问，科创板的定位是什么，是为创新企业提供长期资金支持，还是成为短期博弈的舞台，两个目标不是完全对立，但当一只股票首日涨超四倍，市值在一天之内从发行市值翻近五倍，这个信号值得深思，资本会寻找叠加性的机会，短期投机会淹没长期信号，创新公司的估值也会被情绪放大

对公众和中小投资者来说，这类新股带来的故事性和暴利其实是一把双刃剑，你可以因为一单暴富的故事去追逐下一只“摩尔线程”，也可能在风口过去后成为接盘侠，媒体的报道热情、社交平台的转发热度、朋友圈的吹嘘，这些会放大贪婪，也会放大恐惧

我们需要更冷静的判断，学会看几件事一，看企业的长期研发能力和市场落地，二，看持股结构和解禁安排，三，看配售名单是否意味着信息优势，四，看估值是否有理性的支撑，这不是万能公式，但至少能把猎奇和投机分开一点，降低被情绪裹挟的概率

再说句不太客气的话，资本市场的节奏会让人忘记耐心，耐心是稀缺品，耐心不是没涨就吓跑，而是看公司能否把钱变成技术和产品，再把产品变成市场份额，科技企业的周期长，研发的投入和回报不在一个季度里，它们需要时间和韧性，需要被理解，也需要被逼着务实

对监管者的要求也很明确，既要维护发行的公平性，防止信息不对称带来的资源错配，也要强化市场教育，让中小投资者明白风险不是概念，是实际可能的本金损失，监管不是要扼杀热情，而是给热情一个安全的边界，边界明了，市场才能做大做强

得讲清楚这层逻辑，摩尔线程的上市是一个事件，它显示了国内资本对高端算力的渴望，也暴露了投机和信息分配的问题，政策有方向，资本有动力，二者如何互为助力，而不是互相绑架，是关键所在

我们的判断要有底线，热情可以有，但理性必须常在，科技的尊严来自于产品和技术，而不是股价的短期波动，资本的荣光来自于能否把金钱转化为真实的生产力，而不是把故事变成市值的烟花，给企业时间，给技术耐心，给市场规则明确的边界，这是最实际的国家竞争力的积累。